尽管比特币（BTC）价格低于其平均生产成本（约76,500美元），矿工展现出惊人的韧性。发稿时，BTC交易价为63,300美元，较平均挖矿成本低于约17%，当前价格下挖矿相对昂贵。此外，每日矿工收入（区块奖励加交易费）持续下滑，自去年10月以来已从6000万美元降至2000万美元，降幅达3倍。
来源：Coinglass
在低迷市场中，矿工通常会抛售部分BTC持仓以支付电费等运营开支，但链上数据呈现相反景象。Bitfinex分析师指出，矿工抛售压力微弱，无需担忧。据Puell Multiple（追踪 miner 盈利与BTC估值指标）显示，该值近0.7意味收入低于年均值；矿工头寸指数（MPI）为-1.2表明流出受抑。分析师总结：当前价格下收入低于平均，但矿工未激进抛售，收入走弱却无匹配抛压。
来源：CryptoQuant
值得注意的是，2026年上半年矿工压力多来自上市企业转向AI基建。如MARA出售超2.3万枚BTC（价值16.3亿美元）减债并切入AI，该转型致算力降17%（部分算力转向AI数据中心）。
来源：CryptoQuant
有趣的是，上市矿工股价表现优于BTC：CoinShares比特币挖矿ETF（WGMI）年初至今涨20%，同期BTC跌近30%。分化主因是公众矿工被视为AI玩家而非纯加密矿工。
来源：BTC表现 vs 比特币挖矿指数ETF，TradingView
总体看，尽管成本升、收入降，矿工抛售减弱，其韧性是否源于AI多元化尚不明朗。